Як Майкл Сейлор може нашкодити біткоїну
Поки Майкл Сейлор звітує про покупку чергової партії біткоїнів на баланс Strategy (MicroStrategy), у криптоспільноті назрівають претензії до бізнесмена та моделі управління компанією. Приводом стала зміна політики щодо випуску акцій, яку багато інвесторів сприйняли як відмову від колишніх зобов'язань та сигнал можливого «розмивання» часток акціонерів.
Розповідаємо, чому Майл Сейлор може виявитися не героєм криптоіндустрії, яким його вважають багато хто, а справжнім шкідником.
Раніше MicroStrategy дотримувалась правил: не випускати акції при мультиплікаторі ринкової вартості до «чистої» вартості біткоін-резервів (mNAV) нижче 2,5×. Цей бар'єр служив своєрідною гарантією для інвесторів: випуск акцій за нижчого коефіцієнта вважався занадто ризикованим і міг знизити привабливість цінних паперів компанії. Однак у серпні Сейлор оголосив про перегляд підходу. В оновленому посібнику для програми ATM (at-the-market equity program) закріплено нове формулювання: «гнучкість менеджменту» («management flexibility»). Тепер керівництво вправі випускати акції і нижче за поріг 2,5×, якщо вважатиме це «доцільним».
Критики, включаючи відомих аналітиків та шорт-селерів, вважають, що зміни підривають довіру до MicroStrategy. Так, CEO WhaleWire Джейкоб Кінг заявив, що Сейлор порушив власні обіцянки.
Особливу увагу викликає динаміка премії до mNAV. З листопада 2024 року вона впала з 3,4× до 1,6×. На цьому фоні зняття обмежень сприймається як підготовка до випуску нових акцій за умов падіння інтересу до паперів. Критики стверджують, що це фактично відкриває можливість розмивати частку акціонерів будь-якої миті, коли це вигідно менеджменту.
«Це ніколи не було про біткоїн. Це про Сейлора і його вигоду», — пише Кінг, звинувачуючи засновника MicroStrategy у використанні біткоін-стратегії як прикриття для маніпуляцій з акціями.
Пом'якшення правил випуску акцій MicroStrategy нижче порога в 2,5×mNAV відкриє Сейлору можливість спростити розмиття часток та залучення капіталу. Підхід забезпечує нові покупки біткоїну та може збільшити активи компанії. Як CEO і найбільший акціонер, Сейлор виграє побічно — за рахунок зростання вартості пакетів своїх акцій, хоча для решти акціонерів схема несе ризик розмивання часток.
Також CEO WhaleWire нагадав про те, що в 2000 році Майкл Сейлор втратив понад $6,8 мільярда за один день, ставши найбільшим невдахою «бульбашки доткомів». Кінг не пропустив нагоди нагадати і про звинувачення його компанії з боку SEC. Регулятор запідозрив Сейлора у підробці бухгалтерської звітності та фіктивному відображенні прибутку за фактичних великих збитків.
“Фірма мала збанкрутувати, але Сейлор тихо уклав угоду з регуляторами, виплатив рекордне врегулювання за конфіденційною угодою і отримав фінансову підтримку від консорціуму іноземних інвесторів”, – зазначив Кінг.
На його думку, настане день, коли Сейлор «стрибне з корабля, висмоктавши з криптоіндустрії все».
Деякі учасники криптоспільства звернули увагу на те, що події, до яких відсилає Кінг, сталися 25 років тому. На їхню думку, за цей час багато що змінилося, включаючи підхід Сейлора до ведення бізнесу. Кінг же впевнений, що співзасновник MicroStrategy продовжує брехати своїм інвесторам. На його думку, учасники криптоспільства розчаруються у Сейлорі тоді, коли буде вже пізно.
Источник: cryptocurrency.tech
