Коли майнери ще були ентузіастами
Павле, як змінилася робота вашої компанії після того, як у 2024 році з’явилися нові, жорсткіші вимоги законодавства до бізнесу з видобутку криптовалют?
Ухвалений у 2024 році закон про легалізацію майнінгу не став для нас несподіванкою, ми були готові. По-перше, Algoritm брала участь у законотворчості, ми консультували основні відомства, допомагаючи виробити зважену позицію. Ще в липні 2024-го ми публічно говорили, що на закон із жалем подивляться лише ті учасники ринку, які працюють “в тіні”, хто не має повної інформації, ясного розуміння ситуації та не бажає розбиратися в тонкощах. Ми прогнозували, що більшість майнінгових компаній вийдуть із тіні, що в підсумку позитивно позначиться на сприйнятті всієї індустрії. Обидва прогнози справдилися.
Компанія “Алгоритм” (бренд Algoritm) — це великий майнер та забудовник промислових майнінгових комплексів на замовлення. Зараз компанія будує найбільший у СНД хаб для видобутку криптовалют на базі газової генерації потужністю 440 МВт.
Однак, помітно змінилися клієнти. Три роки тому ми мали справу, скажімо так, з ентузіастами, які будували свої бізнес-моделі інтуїтивно. Сьогодні наша цільова аудиторія — це інституційні інвестори: публічні фонди, банки, промислові холдинги. Окремо зазначу: клієнт став більш вимогливим, йому потрібно бути впевненим у нашій юридичній чистоті, фінансовій прозорості та глибокій експертизі в суміжних галузях.
99% не варто майнити
Тривалий час зразком найбільшої легальної майнінгової компанії була BitRiver. Однак зараз у неї великі проблеми. Наскільки реально майнити в прибуток у 2026 році?
Щоб зараз заробляти на промисловому майнінгу, необхідно інвестувати у власну генерацію енергії. Мінімум 20% від загального бюджету майнінгового об’єкта має йти на створення вигідних умов, недоступних більшості інших учасників ринку, — насамперед ексклюзивно низьких тарифів на електроенергію.
Інакше проєкт не показує прибутковості, яка перевищила б дохідність банківського вкладу. Усім, хто стверджує, що можна купити ASIC, поставити його на хостинг і отримати на цьому бізнес — або продають вам послуги хостингу, або не мають поняття, як прогнозувати майнінговий бізнес хоча б на два-три роки вперед.
Дев’яносто дев’яти відсоткам людей зараз не варто самостійно інвестувати в майнінг. Після 2024 року жодна подібна ринкова схема не працює — йдеться про хостинг, звісно.
Технічно, приватний майнінг все ще може бути прибутковим, але як хобі, яке приносить гроші на кишенькові витрати. Ставлення до цього сегмента ринку у нас скептичне: замість того, щоб працювати в межах правових норм, багато хто краде електрику. Назвати подібне цивілізованим бізнесом язик не повертається, у нього немає масштабування.
Кому хочеться вірити в альткоїни
Чи залишилися в 2026 році альткоїни, які вигідно майнити? Коли всі біткоїни будуть видобуті або їх видобуток стане економічно безглуздим, що залишиться майнити?
Біткоїн — це еталон публічного блокчейну. Якщо хочеться вірити в альткоїни, то, суто технічно, можна майнити Litecoin і Dogecoin. Однак економіка проєктів на кшталт DOGE тримається виключно на вірі в Ілона Маска та його геніальність як піарника. Не посперечаєшся, він робить це красиво і поки що вивозить, але яка там економічна модель? По-перше, немає стелі емісії, тобто — це вічна інфляційна модель. По-друге, нульова користь у прикладному сенсі.
Повернемося до біткоїна. Коли всі монети будуть видобуті або їх емісія стане економічно безглуздою, індустрія, впевнений, не помре. У неї зміниться бізнес-модель: майнінг перетвориться на децентралізованого оператора платіжних систем, оскільки весь дохід йтиме виключно від комісій.
Ось скільки втратив майнінг
Скільки коштує в середньому один біткоїн, видобутий вашою компанією? Наскільки ви загалом вважаєте майнінг прибутковим? Особливо на тлі змін, які відбудуться завдяки новим законам, набуття чинності яких уряд добивається з липня?
Що таке собівартість одного біткоїна? Algoritm закладає в собівартість повний цикл: амортизацію обладнання, CAPEX, вартість грошей, порогову норму дохідності. Ми не розкриваємо точну собівартість, і загалом будь-яку оцінку середньої температури по лікарні вважаємо профанацією.
В іншому, майнінг втратив 65% прибутковості за рік, долар упав з 85 до 70, а це плюс 12–17% до доларової собівартості.
Періодично масла у вогонь підливають деякі посадовці: оголошують про заборону майнінгу в регіонах, які ринок ніколи й не розглядав для довгострокового стратегічного розвитку, наприклад, Москву та Підмосков’я.
Нас, великих промислових майнерів, підштовхують до єдиного виходу: будуйте власну генерацію або йдіть. Найімовірніше, ми побачимо і те, і інше, як наслідок — зростання споживання не буде, і ми станемо на плато. Однак я не став би недооцінювати потенціал нашої індустрії.
Усі ми очікуємо початку регулювання обігу криптовалют. Як тільки закони набудуть чинності, ми зможемо нормально працювати з намайненими біткоїнами та цифровими монетами. Закони, переконаний, повернуть на ринок інвесторів. Промисловий майнінг — стратегічна галузь нової економіки, вона переживе будь-які важкі часи.
Надійність четвертої категорії
Ви намагаєтеся пояснити енергетикам і представникам влади, що вимога дотримуватися принципу “бери і плати” здатна погано вплинути на майнінг. Як вам здається, ваша боротьба може мати позитивний фінал? Що плануєте робити, якщо подібна система, коли треба платити за проєктну потужність, а не за фактично спожиту енергію, стане реальністю? Згорнете бізнес?
Ми віримо в позитивний фінал, інакше б не витрачали стільки сил на інформаційну оборону. Тарифна ініціатива “бери і плати” виникла багато в чому через відсутність нормального діалогу між ринком та регуляторами.
Сьогодні ми вибудовуємо цей діалог, пропонуємо такі механізми, як четверта категорія надійності електропостачання. Це особливий правовий режим для великих промислових споживачів з потужністю понад 5 МВт, який дозволяє підключатися до мереж без будівництва власної генерації, але з мінімальним захистом від перебоїв.
Якщо ж “бери і плати” все-таки почне діяти, майнінг на мережевій електриці чекає хоч і не повне, але масове згортання. Власна генерація залишається єдиним оплотом порятунку для майнерів у деяких юрисдикціях.
Резюме Crypto Top: Регуляторні зміни та економічні реалії змушують майнінгові компанії переглядати свої бізнес-моделі, зосереджуючись на власній енергетичній генерації та інституційних інвестиціях для збереження прибутковості.