Як ліквідація біткоін-запасів MicroStrategy може позначиться на крипторинку

Strategy (раніше MicroStrategy) є найбільшим інвестором біткоїну серед публічних компаній. Нещодавно вона зіткнулася із падінням своїх акцій на більш ніж 55%. Піке цінних паперів змусило учасників криптоспільства перешіптуватися про те, чи не буде Strategy змушена продати свої біткоїни, щоб подолати кризу

Strategy володіє 499 096 BTC на $44,3 млрд. Розпродаж криптовалюти може обрушити і так слабкий ринок. З'ясовуємо, чи може Strategy зрадити ідеали і почати позбавлятися биткоинов.

Біткоїн-стратегія MicroStrategy

Бізнес-модель MicroStrategy будується використання биткоина як основного активу. Компанія купувала криптовалюту протягом кількох років. В результаті середня ціна покупки кожного BTC склала близько $66 350. Важливо зрозуміти, що станеться, якщо монета впаде значно нижче цієї позначки.

Незважаючи на кілька ведмежих ринків, включаючи падіння біткоїну у 2022 році з $70 тис. до $15 тис., компанія не відмовилася від своєї стратегії. Такий підхід вселяє оптимізм, але не дає гарантій того, що в майбутньому MicroStrategy продовжить дотримуватись обраної стратегії.

Основним елементом цієї моделі є здатність залучати капітал через випуск конвертованих нот з нульовою ставкою, які потім використовуються для купівлі ще більшої кількості біткоїнів. В даний час борг компанії становить близько $8,2 млрд, а вартість запасів BTC – $44,3 млрд, що дає Strategy коефіцієнт позикових коштів у розмірі 19%.

Можливість примусової ліквідації

Структура боргу є вирішальним чинником щодо можливої примусової ліквідації. Більшість боргових зобов'язань MicroStrategy пов'язана з нотами, що конвертуються, чия ціна конверсії нижча за поточну вартість акцій, і більшість з цих зобов'язань підлягають погашенню тільки в 2028 році.

Примусова ліквідація, теоретично, може статися лише у разі «фундаментальної зміни» усередині компанії. Відповідно до умов кредитних угод, така зміна може містити значні корективи в операційній діяльності або структурі MicroStrategy. Для цього буде потрібно схвалення акціонерів або корпоративне банкрутство, що буде складно здійснити.

Для ліквідації чи розпуску компанії потрібно буде провести голосування акціонерів. Враховуючи, що активний прихильник криптоспільства, засновник організації Майкл Сейлор контролює 46,8% голосів, малоймовірно, що таке голосування пройде без його згоди. Навіть якщо біткоїн продовжить падати, за словами бізнесмена, компанія просто як і раніше купуватиме монети, а не ліквідуватиме свої запаси.

Плани залучення капіталу

Хоча примусова ліквідація є малоймовірною, основною проблемою для MicroStrategy може стати здатність продовжувати залучати капітал, що є найважливішою частиною стратегії. Бізнес-модель компанії залежить від випуску боргових зобов'язань та продажу акцій для покупки BTC, що стимулює зростання цін на криптовалюту. Якщо біткоїн продовжить падати, інвестори можуть захотіти фінансувати нові емісії, що послабить здатність компанії реалізовувати свою стратегію.

Висновок

Хоча примусова ліквідація теоретично можлива, вона виглядає малоймовірною завдяки структурі боргових зобов'язань компанії, контролю акціонерів та довгостроковій стратегії накопичення BTC. При цьому продовження падіння курсу біткоїну може призвести до кризи, яка ускладнила б здатність MicroStrategy залучати капітал.

Источник: cryptocurrency.tech