Найбільший у 2025 році обвал на крипторинці, що стався на тлі заяви Трампа про торгову війну з Китаєм, виявив залежність індустрії від уразливих механізмів ліквідації та інфраструктурної крихкості, пише РБК Крипто.
У 2025 році загальний обсяг примусових ліквідацій торгових позицій із маржинальним забезпеченням на криптобіржах наблизився до $150 млрд, згідно зі звітом Coinglass. Оціночний середній рівень щоденних ліквідацій на день протягом року становив від $400 млн до $500 млн.
Йдеться про номінальну вартість позицій з урахуванням кредитного плеча (позиція на $100 із плечем 10x зараховується у загальну суму збитків як $1000), але навіть із цією поправкою масштаби втрат залишаються вражаючими.
Чому виникають ліквідації Коли говорять про ліквідації на крипторинці, найчастіше йдеться про примусове закриття позицій щодо безстрокових ф'ючерсів (perpetual futures, perps). Такі контракти дозволяють відкривати угоди з використанням позикових коштів (кредитного плеча), не купуючи криптовалюту без обмеження за терміном. Завдяки високій ліквідності, відсутності терміну експірації та можливості торгувати з плечем до 100x «перпи» стали найпопулярнішим деривативом на крипторинці. Кредитне плече дозволяє відкривати позиції на суми, які значно перевищують власний капітал. Наприклад, за плече 10x достатньо внести $10 тис., щоб наростити відкриту позицію до $100 тис. Позиція забезпечується заставою у вигляді власних коштів трейдера на рахунку. Якщо ціна рухається проти позиції, збитки поступово зменшують цю заставу. Коли розмір застави стає замалим, біржа автоматично ліквідує позицію, щоб уникнути власних втрат. Поріг ліквідації залежить від величини плеча: чим вона вища, тим менший рух ціни може призвести до примусового закриття. За плеча 10x достатньо зниження ціни на 10%, щоб позиція була ліквідована, при плечі 50x — лише 2%. Коли ціни падають, позиції з високим плечем починають масово ліквідовуватись, посилюючи тиск на ринок. Це запускає ланцюгову реакцію, у якій одна ліквідація тягне наступну.
Майже 15% від річного обсягу ліквідацій припало на один день — у ніч на 11 жовтня, коли на крипторинці стався найбільший в історії каскад ліквідацій ф'ючерсних позицій із сукупним обсягом майже $20 млрд. Це стало абсолютним рекордом за обсягом примусово закритих торгових позицій.
Подія сталася на тлі того, що президент США Дональд Трамп оголосив про введення нових 100% мит на імпорт з Китаю, а також про експортний контроль критичного програмного забезпечення. Це різко підвищило очікування нової торгової війни, як пише Coinglass, що змусило ринки перейти в режим «уникнення ризику», тобто відмови від високоризикових активів, включаючи біткоін та інші криптовалюти.
Експерти зазначають, що масштаб наслідків визначався не лише зовнішніми факторами, а й структурою плеча, що використовується, і роботою механізмів ліквідації. При навантаженні бірж включалися механізми Auto-Deleveraging (ADL), угоди здійснювалися за невигідними цінами, що завдавало збитків навіть прибутковим трейдерам.
Біткоїн та Ethereum втратили на максимумі 10–15%, тоді як багато альткоїнів обвалилися на 80% і більше.
У звіті Coinglass зазначено, що крах того дня показав ключові вразливості ринку: залежність від непрозорих механізмів ліквідації, крихкість інфраструктури в пікові навантаження та відсутність дієвих стоп-кранів, які є на традиційних біржах.
На відміну від краху криптопроекту Terra (LUNA) у 2022 році, цей обвал не призвів до низки дефолтів інституційних інвесторів. Ризики не мали системного характеру і були зосереджені у конкретних стратегіях та активах, зазначили Coinglass.