Байбеки у крипті: стратегія зростання чи пастка для інвесторів?
Дедалі більше проектів переглядають токеноміку, включаючи байбеки як інструмент керування пропозицією токенів.
Aave нещодавно анонсувала програму зворотного викупу токенів. Arbitrum також запускає байбеки, впроваджуючи методи традиційного фінансового ринку (TradFi) для керування ліквідністю.
Але чи справді байбеки допомагають посилити цінність токена? Чи це просто спосіб створити ліквідність для виходу великих власників? Розбираємо обидві сторони суперечки.
Чому криптопроекти обирають байбеки?
Байбеки позиціонуються як інструмент підтримки токеноміки. Прихильники вважають, що цей механізм демонструє стійкість проекту та впевненість команди. Ознака стійкості
Зворотний викуп токенів свідчить про стабільність доходів. Це особливо ефективно для прибуткових протоколів, таких як Aave, які реінвестують частину виручки у скупку токенів.
На відміну від проектів, що стимулюють ліквідність роздачами токенів (що призводить до інфляції), байбек спалює пропозицію, створюючи довгострокову підтримку ціни. Посилення тренду «фундаменталів»
На тлі ринкового спаду інвестори все частіше вибирають прибуткові проекти із реальним виторгом. Байбеки допомагають таким протоколам підкреслити свою фінансову стійкість, скорочуючи токени, що обертаються, і підтверджуючи впевненість команди в продукті. Але чи працює це завжди?
Чому байбеки не завжди ефективні
Критики стверджують, що байбеки можуть бути косметичним рішенням та нести ризики виведення капіталу великими власниками. Витрати замість зростання
Витрачаючи казначейські активи на байбеки, проект відмовляється від інвестицій у розвиток:
- Замість викупу власних токенів можна придбати BTC або ETH, знижуючи ризики.
- Фінансування нових продуктів або розширення екосистеми може принести більше користі.
Байбек не захищає від інсайдерських продажів
На відміну від фондового ринку, де байбеки справді знижують пропозицію, у крипті ситуація складніша.
- У засновників та ранніх інвесторів залишаються великі нерозблоковані пакети токенів.
- При викупі з ринку частина токенів може просто опинитися в руках інсайдерів.
- Локап і вестинг можуть звести ефект від байбека нанівець.
Приклад – деякі великі анонси байбеків лише створювали точку виходу для інсайдерів, після чого ціна токена падала.
Альтернативи байбекам
Деякі експерти пропонують альтернативні механізми керування пропозицією токенів. Викуп нерозблокованих токенів у ранніх інвесторів
Замість зворотного викупу з відкритого ринку можна використовувати казначейські кошти на погашення токенів, що у вестингу. Це усуне тиск від майбутніх розлоків та знизить ризики скидання інсайдерів. veТокеноміка
Деякі проекти, включаючи Lido та Curve, використовують механізм ve-моделі, заохочуючи користувачів за блокування токенів на тривалий термін.
Хоча ve-модель не завжди призводить до зростання ціни токена, вона створює довгострокове залучення користувачів та покращує управління ліквідністю.
Коли байбеки працюють?
Байбек може бути ефективним, якщо:
- Вся емісія вже у зверненні (немає прихованих вестингів).
- Проект прибутковий і може собі це дозволити.
- Є контроль над пропозицією (наприклад, немає VC-токенів на розлуці).
Jupiter і Hyperliquid — приклади проектів, які не залучали венчурні інвестиції, що робить їхні байбеки ефективнішими.
Якщо проект вже має стабільні доходи та домінування на ринку, байбек може стати інструментом зміцнення довіри. Але якщо він проводиться на ранній стадії, це може створити ліквідність для виходу великих власників.
Висновок? Байбеки – не панацея, а інструмент, який потрібно використовувати з розумом.
Источник: coinspot.io
