BitMEX: Во время падения рынка страховой фонд смог выполнить свою основную задачу

Биржа криптовалют BitMEX в понедельник представила «ответы на ряд вопросов» по поводу роли и функционирования её страхового фонда во время обвала рынка биткоина 12-13 марта. После этих событий размер фонда почти не изменился, тогда как на конкурирующей Deribit сократился больше чем в два раза.

BitMEX заявляет, что фонд справился со своей основной задачей, а именно позволил предотвратить автоматический делевереджинг по успешным позициям трейдеров и избежать возникновения отрицательного остатка по ликвидированным позициям.

Движения рынка 12-13 марта оказались колоссальными. Возник большой объём ликвидаций, из-за чего движок ликвидаций получил требовавшую закрытия крупную длинную позицию на рынке XBTUSD. Торговый движок разместил эту позицию на рынке по ценам, которые постепенно становились всё более агрессивными (низкими). В это время движок ликвидаций нёс серьёзные убытки, которые отразились снижением страхового фонда. Крупнейшее снижение произошло 13 марта и составило 2 606 XBT. В это время крупнейший нереализованный убыток по ликвидированным, но всё ещё требовавшим закрытия позициям составлял 5 652 XBT. Таким образом, если бы алгоритм движка ликвидации решил закрыть активную позицию по цене маркировки при условии наличия достаточной ликвидности (которая не была доступна в тот момент), крупнейшее снижение составило бы 8 482 XBT. Движок ликвидации постепенно закрывал эту позицию выше средней цены открытия, в результате чего страховой фонд вырос на 4 457 XBT. На пике баланс достиг 37 836 XBT, после чего снизился на 2 606 XBT из-за реализованных убытков по впоследствии закрытым позициям в тот же день.

Пользователь lowstrife подсчитал, что на ценовом минимуме открытый интерес в движке ликвидаций BitMEX составлял $122 млн, а страховой фонд мог быть полностью опустошён при цене биткоина около $2 000. Ранее теорию о том, что остановка работы BitMEX на фоне резкого снижения цены биткоина не была случайностью, выдвинул CEO биржи FTX.

«Страховой фонд не может защитить от подобных событий, – пишет lowstrife. – Он не может предоставить кредитную поддержку и встречную ликвидность. Не осталось и маркетмейкеров, которые воспользовались бы возможностью арбитража спреда в 10% между ценой маркировки и индексной ценой. Их предыдущие попытки подверглись ликвидациям. Главный вопрос в том, почему страховой фонд, когда чуть было не произошёл самый негативный сценарий, почти не использовался. Отсюда вытекают вопросы о целесообразности содержания фонда такого размера и его общей эффективности».

12 марта на BitMEX был зафиксирован самый большой объём ликвидаций в истории. Он составил $876 млн. 13 марта было ликвидировано ещё $798 млн.