Інтерес до ICO повертається

У липні популярний сайт Pump.fun, що дозволяє користувачам запускати і торгувати мемкоінами, зібрав $600 млн всього за 12 хвилин під час публічного продажу власного токена. Ще $720 млн було залучено у рамках приватного розміщення. Загальний обсяг залученого капіталу становив близько $1,3 млрд., повідомляє РБК Крипто.

Це одна з найбільших угод на крипторинці у 2025 році. Не менш примітний і формат розміщення: взяти участь у продажу могли роздрібні інвестори, за винятком жителів США, Великобританії, Ірану та інших країн. Для доступу до токенсейлу було достатньо пройти процедуру верифікації особистості (KYC). Це контрастує з практикою останніх років, коли первинні розміщення токенів в основному були доступні лише великим інвесторам на тлі жорсткого регулювання, пишуть автори Fortune у колонці про можливе повернення попиту на ICO з боку криптоспільства.

Розміщення токена Pump.fun стало нетиповою подією для поточного крипторинка, але водночас нагадало про більш вільну епоху майже десятирічної давності, коли кожен бажаючий міг запустити власну криптовалюту та зібрати мільйони доларів. Такі розміщення, відомі як ICO (Initial Coin Offering), дали старт низці знакових проектів, але також викликали сплеск шахрайства та недовговічних ініціатив. Чи означає продаж токенів Pump.fun повернення епохи ICO, поки не зрозуміло.

Традиційні стартапи мають усталений шлях виходу на публічний ринок: спочатку залучаються кошти від приватних інвесторів, потім компанія масштабує бізнес, і, у разі успіху, подає заявку на первинне публічне розміщення акцій (IPO). Цей процес зазвичай займає кілька років, потребує участі інвестиційних банків та супроводжується суворим наглядом з боку фінансових регуляторів.

На відміну від IPO, первинне розміщення токенів (ICO) надає коротший шлях до залучення капіталу: компанія випускає мільйони токенів і розподіляє їх серед тих, хто інвестує в проект. Саме так у 2010-х діяли як легальні криптокомпанії, так і сумнівні проекти. У 2014 році засновники Ethereum залучили понад $18 млн, запропонувавши широкій аудиторії купити токени, тобто, по суті, провели першу ICO в історії.

Незабаром інші блокчейн-компанії почали залучати мільйони, а іноді й мільярди доларів через розміщення токенів. Навіть серед таких були і відверто провальні проекти, чиї токени потім знецінилися.

Не дивно, що Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) почала жорстко припиняти такі практики, заявляючи, що багато токенів фактично є цінними паперами — фінансовими активами, подібними до акцій або облігацій, які підлягають обов'язковій реєстрації та розкриттю інформації відповідно до чинного законодавства.

Епоха ICO: як крипторинок пережив масову токенізацію У 2017–2018 роках на крипторинці розпочався бум ICO – первинних розміщень токенів. Стартапи пропонували інвесторам купити власні токени в обмін на криптовалюту, найчастіше ETH чи BTC. На відміну від IPO, такі розміщення практично не регулювалися, не вимагали розкриття інформації та дозволяли за лічені тижні залучати десятки мільйонів доларів. Усього за два роки ринок ICO зібрав понад $20 млрд. Щодня запускалися десятки нових проектів, багато з яких супроводжувалися агресивним маркетингом та обіцянками створити «новий Ethereum». Масовий інтерес з боку роздрібних інвесторів призвів до перегріву ринку та сплеску спекуляцій.

Деякі проекти цієї хвилі стали основою великих компаній: Binance зібрала $15 млн влітку 2017 року і незабаром стала найбільшою криптобіржею у світі.

зібрала $15 млн влітку 2017 року і незабаром стала найбільшою криптобіржею у світі. Crypto.com, раніше Monaco, провела ICO на $26,7 млн і перетворилася на одного з лідерів серед криптобірж, причому і на американському ринку.

, раніше Monaco, провела ICO на $26,7 млн. і перетворилася на одного з лідерів серед криптобірж, причому і на американському ринку. Filecoin залучив понад $250 млн, а його мережа децентралізованого зберігання даних працює досі.

залучив понад $250 млн, а його мережа децентралізованого зберігання даних працює досі. Chainlink, розпочавши з ICO у 2017 році, став ключовим постачальником даних для DeFi-додатків. Частина проектів успішно запустили власні блокчейни, але не домоглися широкої бази користувача. Серед таких – Tezos, EOS (нині Vault), Polkadot чи NEO. Їхні мережі функціонують і підтримуються спільнотами, але не мають значної частки в роздрібному сегменті. При цьому більшість проектів зникли або виявилися нежиттєздатними. Багато хто виявився прямими лавами, інші не виконали обіцянок або не змогли випустити продукт. До 2019 року хвиля ICO практично зійшла нанівець на тлі падіння ринку та посилення вимог з боку регуляторів, насамперед SEC США, яка почала розглядати токени як незареєстровані цінні папери.

Фінансові регулятори незабаром вимагали повернути мільярди доларів, зібраних через ICO. SEC, наприклад, тоді подала позов до месенджера Telegram. У 2018 році його засновник Павло Дуров залучив $1,7 млрд під час токенсейлу, але регулятор домігся повернення всіх коштів інвесторам.

Після посилення нагляду компанії почали шукати інші способи легального запуску криптовалюту. Токени стали представляти не як цінні папери, а як товари, подібні до золота або нафти. Замість відкритих продажів з'явилися еірдропи токенів для користувачів та закриті розміщення серед великих інвесторів із тривалими періодами блокування (вестингу) перед можливим перепродажем.

Наразі правова ситуація знову змінилася. За адміністрації Джо Байдена Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) жорстко контролювала ринок криптовалют, порушуючи справи навіть проти таких великих компаній, як Coinbase та Binance, за можливі порушення законодавства про цінні папери. За президента Дональда Трампа влада послабила тиск на ринок.

“Страх того, що втрутиться прокуратура або регулятори, принаймні зараз, на ринку відсутній зовсім”, – заявив у коментарі Fortune адвокат у справах у сфері “біловорітникової” злочинності і колишній прокурор Мін'юсту США Скотт Армстронг.

За останній рік криптопроекти почали запускати платформи, що надають доступ до ранніх інвестиційних раундів не лише відомих венчурних фондів, а й ширшого кола кваліфікованих інвесторів. Один із ветеранів індустрії, інвестор Джордан Фіш під псевдонімом Cobie, розробляє власний майданчик Echo, який сам називає новою платформою для ICO. У червні проект Plasma зібрав на ній $500 млн за кілька хвилин. Раніше проект MegaETH залучив на ній $10 млн. менш ніж за три хвилини.

З урахуванням масштабного раунду Pump.fun виникає відчуття повернення доби токенсейлів. “Ми впевнені, що це задає новий етап для ринку ICO”, – заявив Fortune співзасновник Pump.fun Алон Коен.

Учасники ринку, що застали епоху ICO 2017-2018 років, можуть насторожитися. Тоді масово з'являлися проекти, автори яких публікували перевантажені технічним жаргоном «білі книги», обіцяли технологічний прорив, залучали мільйони та зникали, не виконавши жодної обіцянки. Проте прихильники індустрії стверджують, що ситуація кардинально змінилася.

Проект Pump.fun — по суті бізнес, який з початку 2024 року вже приніс майже $800 млн виручки. За словами представника компанії, публічні та приватні інвестори в рамках розміщення токенів отримали однакові фінансові умови.

“Ситуація зараз набагато справедливіша в порівнянні з тим часом”, – заявив Fortune Омар-Шакіб Захір, співзасновник SecondLane, нової інвестиційної фірми, орієнтованої на крипторинок і приватний капітал.

Цю точку зору поділяє і Остін Федера, співзасновник криптостартапу DoubleZero, токенсейл якого на платформі CoinList вперше з 2019 року став доступний користувачам зі США. “Зараз ми не бачимо масових розміщень проектів без виручки, реального продукту або виразної бізнес-моделі, як це було тоді”, – сказав він у коментарі виданню.

Федера та його команда провели обмежене розміщення токенів для обраних інвесторів, не обмежуючись лише венчурними фондами. Він стримано оптимістичний щодо повернення більш відкритих криптовалютних розміщень і вважає це позитивним сигналом для галузі. При цьому Федера наголошує, що не варто втрачати пильності.

“Універсальна істина крипторинка: все хороше на крипторинці може стати поганим, якщо зійдуться певні фактори”, – резюмує Федера.

Источник: cryptocurrency.tech