Инвестиционные банки и Биткоин-фьючерсы. Не всё так просто, как кажется

Cboe Global Markets запустила торговлю фьючерсами на биткоин в воскресенье, 10 декабря, но руководителей некоторых крупнейших банков этот вопрос начал беспокоить гораздо раньше.

Многие банки все еще взвешивают, стоит ли предлагать этот инструмент клиентам, и если да, то как обеспечить этот процесс. В интервью некоторые руководители и трейдеры заявляли, что их подразделения стремятся начать работу с биткоин-фьючерсами, но большинство выражали опасения, указывая на проблемы и вопросы, оставшиеся без ответа. Из-за сильных колебаний цены биткоина на прошедшей неделе новый рынок выглядит все более опасным.

Bloomberg опросил сотрудников шести крупных инвестбанков, все они говорили на условиях анонимности. В некоторых случаях это обусловлено тем, что их слова противоречат публичным заявлениям руководства фирм. Другие считают, что еще слишком рано занимать какую-либо определенную позицию. Вот некоторые из проблем, которые беспокоят финансистов.

Проблемы с репутацией

Некоторые руководители банков и лидеры отрасли в течение последних месяцев публично высмеивали биткоин. Его успели назвать и «мошенничеством», и «эталоном пузыря», и «индексом отмывания денег», а также дать множество других нелестных эпитетов, все в частном порядке.

И если теперь те же самые инвестбанки начнут помогать клиентам инвестировать в криптовалюты, как это будет выглядеть? Как мог бы выглядеть комментарий, посвященный фьючерсам, если бы он когда-либо попал в судебное дело? Один инвестбанкир, к примеру, в частном порядке называл криптовалюту «дерьмокоином».

Валюта или товар?

Сторонники биткоина считают его валютой. Комиссия по торговле товарными фьючерсами США считает, что это товар. Такого же мнения придерживается Goldman Sachs Group (NYSE: GS). Таким образом, естественно было бы поручить торговлю биткоин-фьючерсами трейдерам из соответствующих подразделений.

Однако один из банкиров сказал агентству, что есть по крайней мере один аргумент в пользу того, чтобы поручить работу с биткоином трейдерам, специализирующимся на акциях. По его мнению, биткоин ведет себя подобно нестабильной акции, а фьючерсы, по крайней мере, отчасти похожи на опционы, позволяющие отслеживать такие инструменты.

Серьезная волатильность

Когда цены активов стабильны, банкам достаточно выгодно выступать в роли маркетмейкеров: помочь покупателю купить или продать актив, а затем потратить некоторое время, чтобы найти другого клиента, который хочет занять противоположную позицию.

Однако биткоин слишком опасен для банков — его цена может резко меняться за несколько минут, и не существует принятой модели для учета ее на балансе. Поэтому банки попытаются проводить клиринг контрактов, сводя покупателей и продавцов. Это может оказаться сложным. По словам нескольких трейдеров, многих клиентов интересует только короткая позиция. Это может затруднить работу инвестбанков: без длинных позиций торги могут оказаться дорогостоящими и сложными.

Опасности при клиринге

В появившемся на прошлой неделе письме Ассоциации индустрии фьючерсов говорилось, что Cboe и CME Group начинают торги биткоин-фьючерсами без надлежащего учета рисков. Группа, в которую входят нескольких крупнейших в мире брокеров, заявила, что она обеспокоена тем, что экстремальная волатильность криптовалюты может привести к дефолту инвесторов. Это может нанести удар по компаниям, предлагающим клиринг.

Поздний приход на рынок

Крупным, погрязшим в бюрократии банкам будет сложно выстроить всю эту механику и выработать собственную позицию в сжатые сроки. Источник агентства, близкий к Goldman Sachs, говорил, что вначале банк будет проводить клиринг контрактов для отдельных клиентов.

Bank of America Corp. и Citigroup Inc. не будут предлагать клиринг в ближайшие недели. Руководители некоторых других компаний заявили, что они могут выйти на этот рынок, когда будут готовы. Если они действительно захотят выйти на этот рынок, все пойдет гладко. Но позволит ли ограниченное присутствие крупных игроков получить преимущество гибким, готовым на риск компаниям, которые выйдут на новый рынок с самого начала.

Источник: cryptocurrency.tech