О корреляции криптовалют с другими классами активов

Принято считать, что одно из ключевых преимуществ криптовалют как объекта инвестиций — отсутствие корреляции с большинством других классов активов. Так ли это теперь, спустя 10 лет после появления биткоина?

Инвестиционный анализ биткоина опирается на множество факторов, но важнейшие из них — это как раз цена, волатильность и корреляция с другими классами активов.

При этом, если о цене и волатильности биткоина пишут много, на корреляцию обращают значительно меньше внимания, и напрасно, учитывая, насколько важен корреляционный анализ для инвесторов, использующих криптоактивы для диверсификации портфелей.

Корреляция с другими активами — важнейший фактор при разработке эффективного портфеля, поэтому попробуем разобраться, что мы знаем об этом параметре и, что еще важнее, чего мы о нем не знаем.

Какая именно корреляция?

Важно помнить, что существуют два основных типа корреляций, которые следует учитывать при работе с криптовалютой:

Сегодня мы сосредоточимся именно на последней, хотя первая тоже заслуживает внимания.

К сожалению, пока не очень понятно, как именно цена на биткоин и другие криптовалютные активы меняется при изменении стоимости акций, облигаций и сырья, но тем не менее мы считаем, что подумать на эту тему стоит.

Цифровая тихая гавань

Когда биткоин был молод, многие утверждали, что эта новая цифровая валюта станет прекрасной «тихой гаванью», альтернативой без корреляции с традиционными активами, не подверженной влиянию макроэкономических факторов, то есть биткоин — это актив, слабо связанный с минимумами и максимумами фондового рынка.

Правда ли это?

Конечно, абсолютно однозначного ответа тут быть не может. Да, прежде биткоин и другие криптовалюты гораздо меньше коррелировали с акциями, сырьем и даже другими валютами, но в последнее время учащаются случаи, когда наблюдается противоположная закономерность, и многие инвесторы задаются вопросом, действительно ли с помощью цифровых валют можно хеджировать риски, связанные с традиционными активами.

Давайте более подробно рассмотрим возможную связь биткоина с другими рынками на примере некоторых свежих данных.

В выпущенном в этом году отчете аналитики JPMorgan проанализировали возможные корреляции с позиций формирования диверсифицированного портфеля, оценив криптовалюты так же, как любой другой класс активов — с точки зрения соотношения риска и доходности.

Конечно, они обнаружили, что волатильность криптовалют значительно выше, чем акций или сырья, но это нам и так хорошо известно. Но также выяснилось, что, хотя и неясно, как цифровые валюты поведут себя в период экстремальных потрясений, в целом они действительно могут быть использованы для диверсификации — отчасти из-за их крайне низкой корреляции с акциями и облигациями: в последние пять лет корреляция стоимости биткоина с S&P 500, американскими гособлигациями, золотом и другим сырьем была почти нулевой.

При этом в последнее время другие эксперты не раз высказывали мнение, что корреляция между криптографическими и традиционными активами растет — похоже, это действительно так, но пока она по-прежнему чрезвычайно низка.

В своем майском отчете компания Bitwise Asset Management установила, что корреляция биткоинов с акциями и облигациями составила 0,12 и 0,25, соответственно, — это уже не ноль, как бывало, но и не так мало (идеальная корреляция — 1). Для сравнения, по их же данным, корреляция между американскими и мировыми акциями за тот же период составила 0,88.

Sifr Data также отслеживает для криптовалют этот параметр, и по состоянию на 18 июля 90-дневная корреляция между BTC и S&P 500 равна −0,27, что показывает постоянную слабую связь между криптовалютой и фондовым рынком, в то время как корреляция BTC с рынком золота, равная −0,1, демонстрирует отсутствие корреляции.

Такая низкая корреляция обусловлена различными драйверами роста криптовалютных (принятие в среде инвесторов, изменения в законодательстве и т. д.) и традиционных (экономический рост, процентные ставки и прибыль корпораций) рынков.

Возможно, по мере роста популярности биткоина как среди пользователей, так и среди инвесторов, особенно институциональных, его корреляция с традиционными рынками вырастет.

Как именно она будет устроена, будет зависеть от многих факторов, в том числе перечисленных выше, но понимание того, как этот новый класс активов может служить диверсификации широкого портфеля, придет не сразу.

Некоторые вещи не меняются

Несмотря на низкие значения корреляции между криптовалютами и другими классами активов, нужно помнить, что, как и акции, криптовалюты могут быть переоценены. Впрочем, чрезмерный шум вокруг некоторых цифровых активов (и здесь мы имеем в виду, к примеру, ICO) не означает, что их следует считать слишком рискованными или волатильными с инвестиционной точки зрения.

Важно понимать, что относительно небольшой размер криптовалютных рынков затрудняет анализ корреляций такого рода.

У нового класса цифровых активов много реальных приложений и преимуществ, ценных для инвесторов, и низкая корреляция с другими рынками — одно из важнейших таких достоинств.

Таким образом, хотя, как всегда при инвестировании, не существует идеальных решений, и риск есть всегда. Тем не менее можно констатировать, что сегодня криптовалюты — это удачное решение для диверсификации вложений.

Источник: cryptocurrency.tech