Крипто-ETF з прибутком: підводні камені.
Початкова хвиля крипто-ETF відкрила інвесторам можливість інвестувати в цифрові активи через стандартні брокерські рахунки, включно з пенсійними рахунками з податковими преференціями. З огляду на довгострокову перспективу криптовалют, це здавалося перспективним рішенням.
Проте мінливість нікуди не зникла. Лише минулого тижня на ринку біткоїна було втрачено $19 мільярдів через кредитне плече — більше, ніж під час кризи, викликаної Covid у березні 2020 року. Навіть банкрутство FTX у 2022 році виглядало менш значним.
Високодохідні крипто-ETF можливо переоцінені
Інвесторам з традиційного фінансового сектору імпонує потенціал зростання криптоактивів, але не всі готові миритися з їхньою нестабільністю.
Багатьом потрібні інструменти, які пом’якшують різкі зміни. Навіть якщо це вимагає відмови від частини потенційного прибутку.
Наразі на ринок надходить нова генерація ETF. Вони мають підвищені комісії, але й більш активне управління. Замість простого підходу «купуй та тримай» вони намагаються отримувати прибуток від самої волатильності крипторинку.
Для консервативних інвесторів такі фонди представляють цікаву альтернативу. Однак, як завжди, варто бути уважним.
Якщо проаналізувати структуру високодохідних ETF, стає очевидним: незалежно від того, чи це фонди, що інвестують безпосередньо в криптоактиви, чи кошики з криптокомпаній, кінцева прибутковість залишає бажати кращого.
Переваги та недоліки високодохідних крипто-ETF
Теоретично, такі фонди виглядають привабливо: нібито і зиск від росту крипти, і певні виплати в процесі. Але все не так просто, як здається.
Ключовий аспект — ці ETF оперують не з самою криптою, а з ф’ючерсами. Це дозволяє генерувати дохід завдяки різниці між довгими та короткими контрактами.
Це виглядає привабливо, особливо на висхідному ринку. Наприклад, ProShares Bitcoin ETF (тикер BITO) обіцяє дивідендну прибутковість понад 50% у річному обчисленні.
Проте важливо враховувати загальну результативність. Акції BITO з початку року впали майже на 20%.
Динаміка BITO з початку року. Джерело: Google Finance
При цьому сам біткоїн за цей період виріс більше ніж на 20%. Виходить, що з урахуванням дивідендів прибуток виявився незначним. А якщо комусь доведеться продати акції BITO, він отримає збиток за ціною, а також заплатить податки з дивідендів. Слід також додати стандартну комісію за управління: 0,95% на рік.
Чому високодохідні ETF втрачають гроші навіть під час зростання
Справа у ф’ючерсах. ETF фактично купують актив із тимчасовою премією, яка поступово знецінюється. На ринку, що зростає, це майже непомітно. Але у випадку бокового руху це може серйозно вплинути на портфель.
Якщо до цього додати ще й кредитне плече, результат може стати негативним. І досить швидко.
ETF Defiance Leveraged Long Income Ethereum (тикер ETHI) вийшов на ринок на початку жовтня. Фонд був розрахований на прибутковість 150–200% від щоденної динаміки Ethereum плюс додатковий дохід за рахунок кредитних спредів.
Який результат? Мінус 30% за перші тижні торгівлі.
Причина — розпродаж з ліквідаціями, який відбувся 10 жовтня. Однак, якщо дивитися ширше, сам механізм роботи ETHI влаштований таким чином, що він, найімовірніше, втрачатиме в ціні просто з плином часу.
Наразі високодохідні крипто-ETF сконструйовані так, що по-справжньому прибутковими вони можуть бути лише у фазі активного ринку. Ні боковий рух, ні падіння їм не на руку — за таких умов вони просто втрачають вартість.
Але крипторинок давно вже не обмежується тільки токенами. На сьогодні ETF існують практично на все, і поява фондів, орієнтованих на криптокомпанії, є логічним продовженням цієї тенденції.
Прибуток в ETF на криптокомпанії також має свої підводні камені
З початку поточного року на ринку почали з’являтися ETF, які відстежують акції підприємств, пов’язаних з криптоіндустрією.
На перший погляд, подібні фонди виглядають привабливіше, ніж класичні високодохідні ETF на окрему криптовалюту: вони пропонують хоч якусь диверсифікацію. Ось декілька прикладів.
На початку року розпочав роботу фонд REX Crypto Equity Premium Income ETF (тікер CEPI). Він виплачує дивіденди щомісяця і тримає акції одразу декількох компаній: від майнінгових фірм до MicroStrategy і навіть Visa.
Акції CEPI з моменту запуску демонстрували нестабільність — і це на ринку, що зростає. Але завдяки дивідендам сукупний дохід виявився вищим за 20% з початку року, що покращило підсумкову прибутковість.
Ще один фонд з довгою назвою YieldMax Crypto Industry Portfolio Option Income ETF (тикер LFGY) демонструє річну доходність дивідендів на рівні 19,9%.
Хоча в портфелі LFGY є такі перспективні активи, як Coinbase, IBIT та MARA, з моменту запуску сам фонд знизився майже на 25%.
Динаміка LFGY з початку року. Джерело: Google Finance
Обсяг активів під управлінням становить менше $200 мільйонів. Очевидно, що інвестори не поспішають інвестувати в цей фонд. Враховуючи таку прибутковість у перший рік — цілком зрозуміло, чому.
Як пережити волатильність з обережністю
Незважаючи на дедалі тіснішу інтеграцію криптоактивів з традиційними фінансами, жовтневий розпродаж альткоїнів нагадав, наскільки цей ринок все ще непередбачуваний.
Криптовалюта залишається надто мінливою. Теоретично, в міру розвитку ринку це має зменшуватися — але наразі коливання можуть досягати десятків відсотків.
Інвестори, які тільки починають інвестувати в криптоактиви, не готові спокійно спостерігати за падінням на 30-50%. Вони хочуть зростання, але не за будь-яку ціну. Готовність відмовитися від частини прибутку заради меншого ризику є зрозумілим компромісом.
Проблема полягає в тому, що високодохідні крипто-ETF наразі дійсно виплачують дохід, але не зберігають вартість. А це вже значний недолік на тривалій перспективі.
Враховуючи кількість нових фондів, що виходять на ринок, конкуренція має стимулювати індустрію до пошуку більш надійних рішень.
Але для криптоентузіастів все це не є причиною відмовлятися від володіння реальним активом. А для тих, хто просто хоче мати криптоактиви в портфелі, як і раніше, найнадійнішим варіантом залишаються спотові ETF.
Источник: coinspot.io
