Ринкова вартість USDe зменшилась на 40% після обвалу 10 жовтня.
Синтетичний стейблкоїн Ethena USDe втратив більше $5 млрд капіталізації менше ніж за місяць після значного обвалу ринку, відомого як “Чорна п’ятниця”.
Після краху – зниження на мільярди
До подій 10 жовтня капіталізація USDe перевищувала $14,6 млрд. Проте, після обвалу ринку, під час якого було ліквідовано більше $19 млрд маржинальних позицій, інвестори почали масово погашати USDe та виводити забезпечення.
За відомостями Ethena Labs, кожна операція з викупу токена супроводжується спалюванням аналогічної кількості USDe, що безпосередньо зменшує пропозицію та, відповідно, загальну ринкову капіталізацію.
За розрахунками аналітиків Blockworks, за період з 10 по 11 жовтня користувачі вивели приблизно $1,9 млрд, причому більшість операцій було оброблено лише за декілька годин.
“Обсяг викупів досяг $1,6 млрд за добу і $1,9 млрд за два дні, але система продемонструвала високу стійкість”, – зазначили аналітики у доповіді Ethena Governance Forum.
Після цього токен продовжив втрачати капіталізацію – ще на $3 млрд протягом жовтня, опустившись до позначки $9,2 млрд до кінця місяця.
Біржовий обвал на Binance
Зниження майже на 40% стало найбільшим в історії USDe з моменту його запуску наприкінці 2023 року. Одним із факторів масових викупів став раптовий обвал курсу токена на Binance — найбільшій централізованій криптобіржі.
10 жовтня ціна USDe на Binance у моменті впала до $0,65, хоча на інших платформах, включаючи Curve Finance, стейблкоїн зберігав прив’язку до $1.
Інцидент викликав шквал критики на адресу Binance: користувачі звинувачували біржу в невідповідній роботі цінового оракула, що спровокувало ланцюгову реакцію ліквідацій.
У відповідь Binance оприлюднила заяву 12 жовтня, наголосивши, що основні торгові механізми та API біржі працювали стабільно, а збої були пов’язані з ринковою мінливістю, а не з внутрішніми помилками.
Ефект перегріву та «природний розмір» ринку
Керівник Phoenix Labs Сем Макферсон у коментарі від 2 листопада зауважив, що певну частину втрат USDe можна пояснити надмірним збільшенням пропозиції.
«Коли обсяг токена досяг $15 млрд, він став переоцінений. Оптимальний масштаб для USDe — близько $6–7 млрд, тому за зміни ринку логічно, що капіталізація знизилася до природного рівня», — написав Макферсон.
Таким чином, різке скорочення ринку можна вважати природною корекцією після стадії надмірного зростання, викликаної значним попитом та агресивними дохідними продуктами.
Депозити та прибутковість
Наприкінці вересня на Binance було зафіксовано підйом депозитів USDe — за добу обсяг розміщень перевищив $735 млн після запуску програми Binance Earn з прибутковістю 12% річних. Цей притік коштів став рекордним для стейблкоїна і, на думку аналітиків, створив невідповідність між реальним та кредитним попитом.
Ethena Labs поки що не прокоментувала зниження капіталізації. Проте учасники ринку вважають, що проект пройшов випробування, продемонструвавши високу швидкість викупу токенів та здатність витримувати різкі коливання попиту.
Що далі?
Незважаючи на втрату $5 млрд капіталізації, аналітики відзначають, що механізм викупу та спалювання USDe спрацював належним чином. Зменшення обсягу обігу допомогло системі зберегти стабільність, а сам стейблкоїн утримав прив’язку до долара на більшості DeFi-платформ.
Наразі ринок Ethena повертається до більш «органічних» масштабів, а інтерес інвесторів поступово переміщується з високої прибутковості до надійності та ліквідності.
Источник: coinspot.io
